资金利率回升A股估值引力降低

　　昨日A股市场小幅低开，随后由于中国平安（601318）为代表的上证指数成份股的强势，大盘一度企稳。可惜的是，闪崩股不时出现，市场人气迅速散淡。大盘无奈再度震荡走低，午市后一度跳水。看来，A股流动性不足，仍是后续走势的核心制约因素。

　　流动性紧张与当前金融市场的监管力度加大有着一定的关联。相关统计数据显示，5月22日，上海同业拆借市场（SHIBOR）的一年期报价4.3024%，已经高于上海银行间市场的一年期贷款基础利率（LPR），和央行一年期贷款利率4.35%只有一步之遥。值得关注的是，银行内部边际资金成本已经全面高于基准利率，反映出金融机构之间的资金通道已不通畅，体现在A股市场就是闪崩股的增多。因为部分机构出于流动性的考虑，已不计成本与收益，只要求能够获得现金，所以，卖压陡然增强。

　　当然，短线A股市场仍然有一定的护盘迹象，或者说部分机构资金仍在抱团取暖，中国平安等个股在昨日继续拉升。中国国航（601111）、锦江股份（600754）等中大市值品种在尾盘强劲拉升，使得指数有所企稳。但是，这可能改变不了短线寻找支撑的趋势。目前表外业务的整顿尚未进入到清理整改阶段，这意味着资金面最紧张的时刻尚未来临。

　　资金面紧张所带来的估值坐标的重塑能量，也不宜低估。前些年，由于银行利率的持续走低，债券收益率也随之下滑，国债收益率一度跌到2.7%，此时，就意味着拥有高股息率的A股吸引力大增，资金会持续涌入A股市场。但是，此时央行基准利率虽然未提升，但市场资金利率持续回升，且债券收益率更是大幅拉高，国债收益率已超过3.7%，意味着A股的吸引力大大降低，资金不断流出。要想获得新的平衡，只能通过股价的持续下移，估值坐标的降低。

　　与此同时，新股大幅扩容的压力因素也开始出来。如果新股收益率高，无论是机构还是个人愿意买入老股作为打新的门票。但现在新股上市后只有6个、7个一字板，收益率开始降低。这样一来，买入老股作为打新门票的吸引力大大降低，老股的抛压也随之增强。

　　综上所述，短线A股市场的压力仍然不宜忽视。在操作中，尽量减少操作频繁。同时，对打新的股票也需要仔细观察、研究，尽量去选择一些产业成长空间乐观且目前估值相对合理的品种，对高估值品种、垃圾股、传统产业中的业绩增速下滑的品种，一定要予以减持。金百临咨询 秦洪

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